[KDI] 반도체 호황인데, 소비는 왜 더딜까? 🛒

“경기가 좋아진다는데, 왜 내 지갑은 아직 그대로일까?” 한 번쯤 이런 생각 해보신 적 있으신가요? 💭 이번 왓츠업에서는 지표의 회복과 우리가 체감하는 변화 사이의 간격을 들여다보고, 우리 일상과 맞닿은 문제들을 함께 살펴봅니다. 숫자 너머의 이야기를 가볍게 만나보세요. 👀

✔️ 유가는 바로, 반도체는 1년쯤 뒤에 소비에 닿습니다

반도체 수출 가격 상승은 소비를 늘리고 원유 수입 가격 상승은 소비를 줄이는 서로 반대되는 힘으로 작용합니다. 연구진은 세계 경기 등 다른 요인을 걷어 내고, 반도체 가격과 유가가 '예상보다 얼마나 더 올랐는지'(가격 충격)만 따로 뽑아냈습니다. 그 결과 최근에는 두 충격 모두 지난 10년 평균을 크게 웃돌았습니다. 그런데 두 충격이 소비에 닿는 속도는 달랐습니다. 비슷한 크기의 충격을 놓고 비교하면 이렇습니다.

- 유가 충격: 소비가 곧바로 줄기 시작해, 3분기 뒤 약 0.5% 감소했습니다.

- 반도체 가격 충격: 소비가 1년(4분기)쯤 지나서야 늘기 시작해, 7~8분기 뒤 최대 0.3% 증가했습니다.

이유는 돈이 가계에 닿는 경로에 있습니다. 유가 상승은 물가를 통해 많은 가계의 지갑을 비교적 빠르게 얇게 만들 수 있습니다. 반면 반도체 호황은 기업 이익이 먼저 늘고, 그 뒤 성과급·배당을 거쳐 가계 소득으로 이어져야 하므로 시간이 걸릴 수 있습니다.

그래서 저자는 요즘 소비가 더딘 이유를 이렇게 판단합니다. 반도체 호황의 좋은 효과는 아직 가계까지 충분히 오지 않았는데, 유가 상승의 나쁜 효과가 먼저 도착했다는 것입니다. 2025년 초부터 올해 상반기까지 발생한 두 충격이 소비 증가율에 미치는 영향을 추정해 보면 차이가 분명합니다.

- 올해: 반도체는 거의 영향 없음, 유가는 약 −0.4%p → 유가의 부정적 영향이 더 컸음을 시사

- 내년: 반도체 약 +0.6%p, 유가 약 −0.2%p → 올해보다 소비 개선세가 커질 전망

다만 앞으로의 흐름은 달라질 수 있습니다. 반도체 기업의 성과급·배당이 크게 늘면 소비가 더 살아날 수 있습니다. 반대로 중동지역 정세가 불확실하고 국내 소비 여건도 제한적이라 하방 위험도 남아 있습니다. 분쟁이 격화해 유가가 다시 뛰면 소비가 눌리는 기간이 길어질 수 있고, 가파른 시장금리 상승과 반도체 외 산업의 낮은 임금 상승률도 가계의 소비 여력을 제약할 수 있습니다.

저자는 내년부터 소비가 점차 나아질 것으로 예상되는 만큼, 경제 전체를 대상으로 소비를 끌어올리는 정책을 추가할 필요성은 크지 않다고 판단합니다. 대신 소비가 오래 버틸 수 있는 바탕을 넓히는 쪽으로 정책을 설계할 필요가 있다고 제언합니다.

✏️저자: 김지연 전망총괄, 마창석 연구위원, 이승희 연구위원