모태펀드 업력 7년 미만의 바이오 분야 스타트업이 정책자금(모태펀드)을 수혜한 경우, 후속 민간투자를 약 30% 더 유인하는 것으로 나타났습니다. 반면 업력 7년 이상 15년 미만 기업에서는 이러한 효과가 통계적으로 유의하게 확인되지 않았습니다.

이처럼 업력에 따라 효과가 엇갈리는 이유는 정보 비대칭의 차이에서 찾을 수 있습니다. 업력이 짧은 스타트업은 시장에 알려진 정보가 적은데, 공공부문의 투자가 일종의 신호이자 인증 역할을 하면서 민간 투자자의 판단을 도운 것으로 해석됩니다. 여기에 더해 정책자금은 초기 기업의 자금 부담을 덜고, 기술개발과 사업화를 앞당기며, VC 네트워크에 다가갈 기회를 넓혀 후속 투자 라운드가 만들어질 가능성을 높였을 수 있습니다. 반대로 업력이 긴 기업은 이미 정보 비대칭이 상당 부분 해소되어 있어, 정책자금의 마중물 역할이 제한될 뿐 아니라 오히려 민간투자를 밀어낼 우려도 있습니다.

정책자금의 효과는 직접 지원을 받은 기업에만 머물지 않았습니다. 지원 기업과 기술적 연관성이 높은 업력 7년 미만 스타트업은 직접 지원을 받지 않고도 민간투자를 약 20% 더 유치했습니다. 관련 기업에 대한 지원으로 연구가 진전되면서 해당 기술 분야의 불확실성과 정보 비대칭이 줄어들었고, 이것이 주변 기업에 대한 민간 VC의 투자 유인으로 이어진 것으로 풀이됩니다.

저자는 주어진 모태펀드의 예산 제약 아래 민간 VC 투자 유인 효과를 극대화하기 위해서는 업력 7년 미만 창업 초기 스타트업에 자금을 집중 지원하여 정책 효율성을 제고할 필요가 있다고 제안합니다.

1️⃣ 모태펀드 출자 사업에서 업력 7년 미만 바이오 스타트업에 대한 투자 의무 비율 확대

2️⃣ 기술 검증, 전임상, 초기 임상 등 민간 VC의 투자 위험이 큰 구간에 정책자금을 집중 투자